今天补交个功课，我们聊聊欧普康视年的年报。
关于欧普康视的基本面情况，请阅读我之前的文章链接：大牛股OK镜真的很ok(好公司研报之欧普康视)，此文章写于年4月10日，这里我就不再多说了。总结一点，欧普康视的主营业务就一个：“角膜塑性镜”，也就是常说的OK镜。话说主营业务单一也是现在市场最大的担心，这个我们放在之后再说。
一、市场。
按照规矩我们还是先说说“角膜塑性镜”这个市场。可以说通过近几年的发展，“角膜塑性镜”市场的渗透率仍然非常低。按照欧普竞争对手爱博医疗的招股说明书中给出的数据(注意这个是爱博公司自己测算的，可能会有误差)。我们可以看出，按照年推测的数据，8-18岁青少年近视总人口约万人，按照渗透率只有3.15%计算，目前患者超过万，市场空间约47亿。见下图。
而随着生活水平的提高以及大家对身体健康和眼睛保护的要求越来越高，我认为3.15%的渗透率有非常大的上升空间。如果提升一倍，那么市场空间就变成了94亿，如果提升到10%的渗透率，那么市场空间将会达到亿。而这还是在总近视人口不增加的情况下。而通过卫健委的官方数据，目前我国近视人口超过7亿，高度近视人数约为万。而我国青少年(从幼儿园到高中)总体近视率为53.6%，其中6岁儿童为14.5%，小学生为36%，初中生为72%，高中生为81%，我国青少年近视率与近视人口高居世界第一。
结论：至少未来三到五年“角膜塑性镜”市场前景广阔，市场空间巨大。
二、公司。
可以说自从上市以来，欧普康视一直以来就是典型的三好生。我们从下图中的各项财务数据就可以看出这家公司是多么的优秀。营收八年复合增长39.3%，净利润八年复合增长47.3%。同时欧普没有任何有息负债，资产负债率常年保持到10%左右，连续八年毛利率保持在75%+，营业利润率50%+，30%的左右的三费毛利润比，让欧普的ROE常年保持在20%+。可以说从财务报表上看，这是一家经营无比优秀的公司。这样的公司在A股也可以说是凤毛麟角。
而从公司经营的角度而言也可以佐证“角膜塑性镜”市场的良好前景。无论从固定资产周转率，存货周转率以及应收账款周转率来分析，都表明了公司的产品供不应求。
另外我们还可以看看竞争对手爱博医疗角膜塑形镜的销售情况。爱博医疗是年3月取得角膜塑形镜产品注册证的，他的产品普诺瞳-年连续三年的营收分别为万、万、1.07亿；而欧普-年角膜塑形镜的产品营收为6.47亿，8.08亿和11.08亿。而目前中国境内只有三家公司有经营销售角膜塑形镜的许可(其他来自美国，韩国和中国台湾)，欧普则是国内毫无争议的老大。
对于未来的欧普，公司目标明确，就是跑马圈地，扩大产能，继续抢占市场，同时欧普开始进入上游领域，降低成本。
总结：优秀的财务数据，优秀的经营治理。
三、隐忧。
在万物皆可集采的前景下，欧普未来唯一的隐忧就是“集采”。在“灵魂一刀”的大背景下，未来角膜塑形镜会被集采吗？关于集采，欧普董事长陶悦群做出了以下回答。
“目前医保机构的回复是OK镜尚不在医保集采的考虑之内，按理说我们不便讨论未发生的事。我们的理解是，医保集采主要针对用量大的医疗产品，一般是由医保承诺一定的采购量并承担支付义务。目前视力矫正的基本和主要产品是框架眼镜，OK镜渗透率还很低，如果将视力矫正纳入医保，应该首先是框架眼镜，然后是才是隐形眼镜，而我国近视人数太多，医保是否能承受是个大问号，很难预测框架眼镜或OK镜今后是否会纳入医保集采以及何时可能纳入。医保集采的结果通常是价降量升，中间环节的作用减弱，对于厂家效益来说，主要看价降和量升二个作用中哪个更大一些”。
如果从常识的角度分析，如果集采也应该先是框架眼镜，然后才是隐形眼镜。所以就我的认知而言，短期内角膜塑形镜不会被集采，但长期来说有一定的不确定性。需要说明，一旦被集采，那么欧普的估值就要被重估。
四、估值。
我最早投资欧普康视是在年3月，当时由于疫情在家有大量的学习时间从而找到的大牛股。两年前52.13元买入，持仓一万股，买入后欧普康视就开始一路高歌猛涨。之后我开始分批卖出，最后持仓九个月，卖出的均价为95元(前复权价格)，最终盈利了82%。虽然在我卖出后欧普仍然又涨了将近一倍，让我错失了大部分利润，但从70倍市盈率持有到倍市盈率已经是我认知内的极限，后面的钱实在不属于我，我确实没有那个能力。
而好公司还有一个缺点就是贵。从去年开始计算，欧普受集采传闻的影响股价一路下跌，因为欧普是大单品模式，一旦被集采，那么估值必然被重估。在经历了一波惨烈的下跌后，欧普目前市值亿，市盈率55倍。现在的市值和我年买入时的市值几乎一样，也就是说欧普康视的股价回到了年年初时的价格。而在这两年里，欧普康视无论是营收还是净利润都实现了高增长，公司的市盈率也从我当初买入时的70倍降到了55倍。
那么现在的估值合理吗？对我而言，如果公司可以在未来三年保持年化20%+的增长，那么对于一家高成长的公司来说，合理的估值大约就在50倍市盈率左右。当然市场是疯狂的，牛市时估值可以干到倍，那么同样的，熊市的时候估值也可以被打到20倍。
所以，对于这个问题，真的是见仁见智。不过本人已经在亿市值的时候把欧普全部买回。在第一波赚了82%之后，我希望这一次欧普仍然可以给我满意的回报。
祝朋友们今年早日回本！！！
(全文完)
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